申港证券-山东威达-002026-深度報告:電動工具配件龙头切入换電赛...
全世界電動东西去濕氣足貼,钻夹头龙头。【慧博投研資讯】山东威达為電動东西配件行業隐形冠军，跟着谋划范畴的扩展，营業進一步延长至新能源汽車换電站、智能设备制造、数控機床等。（慧博投研資讯）公司電動东西钻夹头產物出货量持续20多年位居全世界第一，全世界市占率45%摆布。拟非公然刊行股分扩充產能。公司公布2020年非公然刊行A股股票预案，拟召募資金2亿元用于“扩增智能新能源储能電源主動化组装車間”和“新能源储能電源研發中間”項目。公司今朝已构成年產新能源锂電池包940万套的出產能力。這次產能扩建，将帮忙公司在晋升現有電動东西中高端客户（好比博世、牧田、百得、TTI等）营業根本上，突停業能瓶颈，优化產物线，享受電動东西、园林东西、電動自行車、電動滑板車、兒童玩具等行業成长機會。
换電行業迎風口，與蔚来深度绑定。新能源電動汽車能源补给方法重要為充電模式和换電模式，此中，今朝充電模式為能源补给主流，换電模式虽也成长多年，从市场接管度、财產链协同性、利用占最近看尚处于起步阶段。按照咱们的测算，估计至2025年，海内昔時新增换電装备需求将到达60亿元，斟酌到各重要玩家激進的扩產规划，現实扶植量估计将大幅超越模子测算。至2025年，蔚来规划全世界摆设跨越4,000座换電站，此中，估计2021年年末将跨越700座，2022年至2025年每一年新增换電站估计跨越600座。同時，蔚来规划至2025年在中國市场之外累计摆设换電站数目约1,000座。公司作為與蔚来深度绑定的换電站装备供给商，将充实受益。
電動东西配件具有三大焦点上風。山东威达焦点竞争力產物為電動东西钻夹头，在不竭增强焦点营業上風职位地方進程中，基于現有优良头部客户資本，渐渐拓展至電動东西其他配件，包含但不限于紧密锻造、粉末冶金、電動開關、電池包、锯片等。公司三大焦点上風包含：（a）深度绑定龙头客户：具有電動东西全世界最高端客户群，包含史丹利百得、创科、博世、牧田、麦太保等，营業横跨欧洲、北美地域，其作為全世界最重要的電動东西消费市场，占比约5兒童生日禮物,0%~70%。（b）主干涉延长：公司建立之初以電動东西配套钻夹头為主業。环抱最初主業，公司基于與客户极高的粘性與协同性，不竭開辟配套范畴，构成以钻夹头為干，多营業枝干茁壮發展之势。（c）行業發展属性。
投資建议：估计公司2021年~2023年EPS别离為0.8元、1.12元、1.43元，對理當前股價市盈率别离為17倍、12倍、10倍,初次笼盖赐與“買入”评级。
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